零考研 https://www.0ky.cn

一、基金基本情况概述

中邮核心优势灵活配置混合(590003)成立于2009年10月28日，一季度最新规模12.43亿元。招商证券三年期评级为3星，济安金信三年期评级为4星。

基金经理张腾拥有7.1年的基金投资经历，2021年2月18日正式接受中邮核心优势灵活配置混合基金管理，任职期间回报为87.62%，位居同类786只基金中第291名。

张腾现管理1只产品（包括A类和C类），管理总规模为12.43亿元，平均年化回报为8.52%。

表1：基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为-2.98%，同类平均收益为-12.16%，在同类2122只基金中排名354位。

表2：历史季度涨跌幅

图1：成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，中邮核心优势灵活配置混合基金的总资产为12.87亿元。较上一期10.95亿元变化了1.91亿元，环比变化了17.47%。

图2：基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

中邮核心优势灵活配置混合基金的持有人数为46671人，机构投资占比为24.25%。

图3：基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达78.81%。较上一期环比变化了2.42%。

图4：基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为50.20%。

图5：基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

表3：中邮核心优势灵活配置混合基金一季度十大重仓股明细

股票代码股票名称占净值比（%）000933神火股份5.53002128电投能源5.2600188兖矿能源5.16600546山煤国际5.11601088中国神华5.04600256广汇能源4.97605090九丰能源4.95000807云铝股份4.89000968蓝焰控股4.81601001晋控煤业4.54

基金最新换手率为317.94%，上一期换手率为348.01%。历史换手率最高为2018年6月30日，高达836.94%。

图6：基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金

五、投资策略和运作分析

2022年开局在美联储加息预期提速、俄乌局势紧张升级、通胀、国内疫情反复等一系列不利因素之下,资本市场表现尤为惨淡,市场充满期待的货币财政政策发力的进度可能也因为短期数据的向好并未如约兑现,随着美债长短端利差倒挂和中美利差倒挂,以及下半年国内通胀走高趋势,国内货币政策的时间窗口和空间都越来越小,对于流动性依赖较高的如过去几年的核心资产和赛道股估值承压较大,一些低估值短久期的板块则相对稍好;另一方面航空、猪、房地产等一系列基本面仍在周期左侧距离产业格局出清为时尚早的板块多次出现抢跑,也反映出市场宁愿以时间换空间的选择倾向,背后的逻辑可能是主流投资机会的缺失和机会成本的降低。一季度唯一最为亮眼的可能要数从去年7月份以来我们重仓持有并一直坚守的煤炭板块,板块指数一个季度跑赢大盘30多个点,但是由于组合整体分散和均衡的出发点,特别是去年底从风格均衡角度集中增持了偏成长风格的氢能板块,我们的整个一季度的收益率仍处于0以下。煤炭板块自去年9月份最高点开始暴跌,在大盘指数走弱的这半年多,板块指数却又几乎收复到当时的高点。在板块最悲观绝望的11月份,我们能做到投资动作不变形不在最底部大幅丢失仓位,这正说明了事前分散风险未雨绸缪构建反脆弱组合的必要性,哪怕这种必要性要以牺牲部分收益率为代价也是值得的;同时这也是践行知行合一的一次积极反馈,在去年二季报(也就是建仓煤炭股同期)中我们写到“拉长时间维度,对未来做预判时,将客观规律的权重置于短期政策波动之上”,其实就做出了路径和偏好上的选择,剩下的就是如何控制风险应对外界不可预测的不利因素坚守执行。在煤炭暴跌时期的三季报中,我曾反思过基于“眼见为实”的投资行为的是否科学,并在之后一直反复思考这一主题“真实性究竟是什么”。直到后来我家三岁的小朋友启发了我,她发现从球形的鱼缸侧面看到的金鱼要比从正上面看到的金鱼要大,但并不觉得这两种情况有何异样。可能我们成人的世界里,过于依赖和盲目信任了常识和习惯,缺乏不同视角和反思,这在自媒体横行信息膨胀的同时而又信息茧房的时代可能会带来比较隐蔽而严重的认知错误,反应在投资上则是认知分裂与行情大幅波动。如何在未来的投资中更好的去应对这种情形以取得夏普值较高的净值曲线,一方面是从更系统的层面去思考问题,将阻碍全局最优和长期最优的障碍纳入长视角的思考,而短期主力仓位放在局部最优和短期最优所指向的机会上,另一方面继续做好分散、均衡有韧性的投资组合。

免责声明

本报告仅供天天基金网的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一样的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。

报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述基金买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成所涉及基金的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预测收入可能会波动。

本报告版权仅为公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用报告的任何部分。若征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“天天基金研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节或修改。

基金市场是一个风险无处不在的市场，请您务必对盈亏风险又清醒的认知，认真考虑是否进行基金交易。市场有风险，投资需谨慎。

免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。

.autoimg {display: block;border: 0;max-width: 100%;margin: 0 auto;} .tbl {border-collapse: collapse;border-spacing: 0;text-align: center;width: 100% !important;} .tbl tr th, .tbl tr td {border: 1px solid #d8e6ff;padding: 5px;text-align: center;} .tbl tr th {color: #fff;background-color: #1c65b0;vertical-align: middle;} .tbl tr td {color: #000;background-color: #fff;} .imgtitle {text-indent: 0;text-align: center;color: #2395F1;} .autosrc {color: #999;display: block;text-align: center;margin-bottom: 5px;} 文章来源：东方财富网

上一篇：

下一篇：