本期投资提示：

　　9 家公司业绩预喜，新能源与半导体表现亮眼。截止到2022 年2 月7 日，共有9 家北交所公司发布业绩预告，其中贝特瑞、吉林碳谷、晶赛科技预计2021 年归母净利润增速的上限超过100%。结合申万重点覆盖的北交所公司，以及公告业绩预告的公司的情况，我们预计21 年北交所重点公司业绩增速情况如下：

　　增长100%以上的公司：贝特瑞(+188%)、吉林碳谷(+101%)、晶赛科技(105%)；？ 增长50%-100%的公司：威博液压(+60%)、盖世食品(+58%)；？ 增长30%-50%的公司：颖泰生物(+49%)、丰光精密(+48%)、同惠电子(+48%)、智新电子(+46%)、沪江材料(+35%)、观典防务(+31%)、科达自控(+31%)；？ 增长0%-30%的公司：吉冈精密(+29%)、创远仪器(+15%)、龙竹科技(+10%)、通易航天(+6%)；

　　负增长的公司：连城数控(-8%)、鹿得医疗(-10%)；？ 21Q4 业绩压力渐显，下游需求放缓、上游原材料价格高企导致中游增速放缓，同时出口型的企业还受人民币升值影响，高增长主要集中于偏上游行业，以及少数几个景气赛道。

　　受宏观经济增长放缓、20Q4 高基数等原因影响，北交所公司整体Q4 业绩压力增大，Q4还能维持高增长的几种情况有：(1)行业偏上游，受益于涨价：如吉林碳谷(+89%)、颖泰生物(+199%)；(2)行业较景气+扩产：贝特瑞(+137%)、同惠电子(+35%)；(3)行业淡季或利润规模较小，基数扰动大：观典防务(+78%)。而简单加工制造业、出口型企业业绩压力较大。

　　投资分析意见：年报不利影响在市场下跌过程中已逐步释放，关注2022 年边际变化，自下而上寻找景气反转与进口替代优质品种。北交所成立后，市场风格与沪深交易所迅速融合。当前二级投资者对上游大宗商品价格居高不下，海外央行启动紧缩，国内消费需求疲弱等因素较为谨惕，市场风格从成长转向价值，21 年全年涨幅较高的成长股明显回落。(1)预计市场对年报的反应度下降。21 年年报反映的是历史业绩，而当前投资者更关心22 年宏观变局下，景气度持续性的问题；(2)建议关注收入而非净利润。中小企业利润规模偏小，波动性大，而在上游原材料价格高企的情况下，中游制造业利润受到挤压，但只要收入还能维持合理增长，未来利润反转的可能性更大。总体来说，建议放眼长远，关注企业核心竞争力，自下而上寻找景气反转与进口替代优质品种。关注高景气(吉林碳谷、贝特瑞)、进口替代(同惠电子)、景气反转可能性(同享科技、连城数控)等公司。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）

文章来源：上海申银万国证券研究所
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