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　　今日黑色系将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　鲁证期货：下游钢材需求端表现不佳，大概率现货要回落走冬储逻辑【详情】

　　逻辑来看，钢材表观需求好转，但是冷轧等下游需求很弱，加上复产的预期，使得钢材的价格出现了回落，基本符合预期。未来的主要逻辑还是在于复产，产量平控目标基本完成，12月份钢厂仍有复产动力，根据冬奥会会议限产通知，1月份预计复产力度更大一些。不过钢材的01基差已经得到较大修复，在目前供需形势下，目前现货价格，大家冬储是没信心的，所以预期后期继续反弹的空间有限。地产新开工、施工均出现了大幅下滑，目前下游钢材需求端表现不佳，大概率现货要回落走冬储逻辑，而05基差或继续修复，但春节前后05的基差预计也将收缩到低位。

　　策略方面，钢材01盘面多单逐步平仓，05观望为主，现货继续降库存，等待冬储价格出台；热卷、螺纹1-5反套轻仓参与；钢材01期现反套陆续平仓，正套建仓；矿石短期多单逐渐平仓，长期依然偏空，多铁矿石空钢材远月套利持有。

　　华泰期货：钢厂利润高企，钢材期现承压【详情】

　　观点与逻辑：

　　整体来看，央行全面降准、地产政策回暖，未来经济稳中求进，受此政策加持，钢材前景乐观。近日，钢材消费节奏发生变化，直接导致螺纹出现了逆季节性的消费好转和库存去化。由于产量严格管制，使得长流程利润暴增，但短流程成本高企，高达4600元/吨，这在冬季对螺纹形成最大的成本支撑。然而，当下钢厂的高利润，加之后面的淡季来临，给冬储带来压力巨大，为此，谨防下跌风险。

　　策略：

　　单边：中性观望

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：粗钢压产、限电及宏观经济政策的执行及变化、炉料价格等。

　　国投安信期货：港口库存累库速度有所放缓铁矿短期震荡【详情】

　　【铁矿】

　　铁矿供应端保持平稳，需求端铁水产量维持低位。央行降准加上政治局会议对房地产表态偏向积极，需求端的转暖信号带动铁矿补库预期。在钢厂存在利润并且限产任务已经完成的情况下，钢厂方面也存在复产动力。此外近期铁矿到港下滑较多，港口库存累库速度有所放缓。我们认为铁矿短期震荡，投资者需要注意市场大幅波动的风险。

　　大越期货：螺纹需求方面近期预期好转表观消费逆季节性回升【详情】

　　螺纹：

　　1、基本面：近期供需稍有好转，供给端限产政策执行仍较严格，钢厂开工率维持低位，实际产量均继续低于同期水平，预计本月将持续保持低位；需求方面近期预期好转，表观消费逆季节性回升，但后续维持时间仍需观望；偏多。

　　2、基差：螺纹现货折算价5016.1，基差666.1，现货升水期货；偏多。

　　3、库存：全国35个主要城市库存413.67万吨，环比减少6.57%，同比减少3.01%；偏空。

　　4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多

　　5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

　　6、结论：昨日螺纹期货价格出现回落，反弹行情出现小幅调整，本周继续上涨空间不大，但预计仍有望维持震荡偏强运行，操作上建议05合约日内4300-4450区间轻仓偏多操作。

　　美尔雅期货：建材成交大幅下降，冬季需求复苏有限【详情】

　　12月8日，期货下调明显，现货涨跌互现。由于螺纹、热卷绝对需求量同比较低，虽然本期钢谷网需求数据显示反弹，但冬季成材需求向上回复空间仍有待观察。结合现货成交量迅速下降的情况来看，螺纹向上空间有限。

　　中州期货：市场开始担忧淡季消费钢材震荡运行【详情】

　　钢材 | RB2201&HC2201

　　核心观点：库存继续去化但市场开始担忧淡季消费震荡运行

　　主要逻辑：

　　①建材产量和消费均大幅低于去年同期，找钢调研数据显示建材产量和消费均增加，库存继续去化。2+26城市明年一季度限产将超30%，若其它地区产量不变，则明年一季度全国产量将同比下降12.5%，热卷及板材产量影响较大。昨唐山钢坯维稳，热卷下跌30，螺纹上涨10。

　　②地产、基建和制造业对钢材消费同比下降，不过地产融资好转，对钢材的边际消费增加。10月地产数据继续全面大幅下滑，10月地产销售同比下降22%、投资同比下降5%，10月施工同比下降27%，新开工同比下降33%，地产对钢材的消费形成最大拖累。10月23日全国人大授权国务院在部分城市开展房地产税改革试点工作。挖掘机国内销量持续7个月负增长，基建对钢材消费的拉动较弱，不过后期新增专项债发行进度有望加快。11月财新制造业PMI为49.9，月环比下降0.7%。地产融资阶段放松逐渐被证实。中央政治局召开会议研究2022年经济工作，提出要促进地产健康发展和良性循环。

　　③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值中性偏高。

　　投资建议：卷螺01价差继续持有

　　弘业期货：钢材后市需要关注现货价格以及下游贸易商冬储情况【详情】

　　【螺纹&热卷】

　　多头获利离场，盘面开始回落

　　由于前期多头获利较多，多头开始逐渐获利离场。实际调研来看，现货价格继续维持高位，下游贸易商冬储意愿不强。高频数据显示，部分钢厂开始出现复产现象。供应开始逐渐增多，并不排除后期钢厂主动下调出厂价格。降准之后，地产基建预期转好使钢价反弹，但盘面已经反应。后市需要关注现货价格，以及下游贸易商冬储情况。

　　混沌天成期货：受益于宏观政策利好，预计钢价小幅震荡偏强运行【详情】

　　供应端，昨日找钢网及钢谷网数据均显示本周钢材产量有所回升，虽然目前北方地区仍受到采暖季限产和环保限产影响，广州部分地区也有电炉钢生产企业因能耗双控停产到年末，但在钢厂利润回升，且年度压减产量目前已提前完成的情况下，非限产区域钢厂仍有较大的复产动能。但考虑到北方有采暖季及环保限产，南方有能耗双控影响，预计短期钢材供应的增量依然有限。进口方面，昨日国内钢坯价格小幅上涨，国外钢坯价格均保持平稳，目前国内与国外方坯价差虽然有小幅扩大，但尚不足以方便钢坯资源的进口。

　　需求端，周一钢银城市库存数据显示建材和冷热卷库存仍延续下降，昨日找钢网及钢谷网数据也显示钢材总库存继续减少，但找钢网的热卷厂库有小幅增加，总体机构数据显示钢材表需有所回升，显示虽然传统淡季即将来临，但钢材需求仍保持了较好的水平。此外，近期宏观层面政策利好不断释放，一方面央行全面降准，另一方面政治局会议定调稳增长，在恒大违约事件后，多部门发声维稳地产预期，叠加前期信贷放松、地产销售边际改善，使得明年建材的需求预期有所向好。而前期国家发改委陆续批复的一些地方重大基建项目，也显示基建需求预期在好转。此外，机构最新调研均显示家电、机械及汽车行业12月对钢材会有部分补库需求，对板材需求也将有一定支撑。出口方面，近期国外钢价持续回落，国内外价差继续收窄，目前东南亚地区与国内冷热卷的价差已不明显，不过因东南亚地区疫情依然严重，仍有部分制造业订单需求回流中国的现象。

　　综合而言，虽然近期钢材供应有小幅增加，而且需求淡季将至，但受益于宏观政策利好，房地产、基建及制造业的后期需求预期向好，且近期钢材库存持续去化，表需也有所回升，显示短期需求表现尚可，预计钢价走势仍将延续小幅震荡偏强运行。

　　中钢期货：钢材利润小幅回升，整体延续盘整【详情】

　　逻辑：本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2965元/吨，平均钢坯含税成本3990元/吨，周环比上调48元/吨，与12月8日当前普方坯出厂价格4360元/吨相比，钢厂平均毛利润370元/吨，周环比上调22元/吨。乘联会：11月广义乘用车市场零售达到184.5万辆，同比下降12.5%，环比增长6.2%。11月新能源乘用车市场零售达到37.8万辆，同比上涨122.3%。三季度汽车芯片供给的至暗时刻已经走过，但仍未回到去年水平，供给不透明的瓶颈因素仍在。成材昨日回调，两品种主力合约跌幅2%左右。成材下游预期较好，且京津冀地区因北京冬奥会停限产有助于提振钢价，但今年下半年以来宏观经济偏弱，房地产实际情况不足以支撑钢材价格连续上涨或涨幅过大，整体仍将保持盘整中重心小幅上移的节奏，上方空间相对有限。建议重点关注需求端变化。

　　操作提示：短线试多。

　　风险因素：政策持续收严(上行风险)；需求实际情况不及预期(下行风险)。

　　南华期货：钢厂复产表需继续回升【详情】

　　昨上海螺纹报价4870元/吨涨10元。本周找钢网建材产量增13.43万吨至319.16万吨，钢厂即期利润偏高背景下复产意愿确有提升，产量近期略有增加。淡季需求总体尚可，近期延续回升趋势，本周找钢网建材表需增12.2万吨至372.85万吨，但从传统季节性来看，需求继续回升空间已经不大，高价成交放缓，昨日建材成交15.19万吨，库存去化略有放缓，其中厂库降27.88万吨，社库降25.81万吨，中期房住不炒下地产耗钢需求下行趋势不改，但悲观预期有所修复，随着房企融资政策和地方供地政策适当调整，以及降准落地，政策维稳地产预期愈加增强。综合来看，粗钢产量平减已经提前完成，炼钢即期利润相对偏高情况下钢厂复产意愿提升，产量延续回升，短期需求表现尚可，中期需求下行趋势虽不改，但随着地产维稳和降准落地，悲观预期持续修复，近期钢价或仍以区间震荡为主。

（文章来源：东方财富研究中心）

文章来源：东方财富研究中心

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